離婚企業估值 - 英國

2025年11月11日

Author: Unwildered editorial team

1. 引言：為何企業估值在離婚中如此重要

企業資產往往佔家庭財富相當大的一部分，因此其估值成為離婚程序中的核心議題。這個過程可能會帶來干擾，不僅影響正在離婚的夫妻，也會影響其他股東、僱員，以及企業的未來。英格蘭及威爾斯的法院以公平為目標，但難處在於準確評估一家可能複雜、缺乏流動性，或依賴業主個人參與的企業。近年的案件，例如 Versteegh v Versteegh [2018] EWCA Civ 1050，突顯企業估值更像是「藝術」多於「科學」，而結果會因所選方法及可用證據而大相逕庭。

2. 離婚中如何為企業估值？

為離婚而對企業估值，通常會委任一名獨立專家，往往是法證會計師，去評估其價值。常見方法包括：

淨資產值：根據公司的資產負債表計算，適合資產較重的業務。
例子：一家持有80萬英鎊資產及10萬英鎊負債的物業公司，估值可能為70萬英鎊。
可持續盈利：著重企業產生盈利的能力，通常會使用倍數。
例子：一家每年盈利20萬英鎊的顧問公司，若採用6倍倍數，估值可能達120萬英鎊。
市值：把該企業與近期售出的相似公司作比較，但對獨特或小眾業務而言，這可能較難做到。
折現現金流量：預測未來現金流，再折算至現值，通常用於規模較大或較穩定的業務。

法院可委任一名單一聯合專家（SJE）出具報告，而該報告通常具有相當分量，但如任何一方認為估值不準確或不公平，仍可質疑其結論。

3. 企業在離婚中是否被視為資產？

是的，任何一方配偶持有的企業權益，通常都會納入離婚的資產清單。法院會考慮該企業是否屬於「婚姻財產」（在婚姻期間取得或增長）或「非婚姻財產」（婚前已有或繼承所得）。例如，若丈夫在婚前已開設牙醫診所，但其價值在婚姻期間大幅上升，法院可能只分配增值部分，而非整個企業。在 Standish v Standish [2024] UKSC 0089 一案中，最高法院釐清，只有可歸因於婚姻付出的增長部分才可分割，若原始價值屬婚前財產，則不在分配之列。

4. 我太太在離婚中有權分走我一半的生意嗎？

法院追求的是公平，而非自動平均分配。你的配偶無權直接取得企業的一半，但可能獲得其價值的一部分。這通常透過一次過支付一筆款項，或在少數情況下透過轉讓股份達成。例如，若你的企業估值為50萬英鎊，而你全權擁有，法院可能命令你向配偶支付25萬英鎊，以反映其一半價值，但仍讓你保留控制權。某些情況下，法院亦會考慮流動性及對企業的影響，選擇分期付款，或作出 Wells order，讓配偶取得未來出售收益的一部分，而非現在收取一筆過款項。

5. 離婚中律師事務所的估值

律師事務所在離婚估值上帶來獨特挑戰。商譽、客戶基礎及合夥架構都會影響最終數字。獨資執業者的估值，可能等於一年淨利潤；而大型事務所的合夥人，則可能只估算其資本帳戶。例如，一名每年淨利潤為12萬英鎊的獨資大律師，該業務估值可能為12萬英鎊；而全國性事務所的合夥人，其資本帳戶價值可能只有4萬英鎊。在 Cranstoun v Notta [2020] EWHC 3488 (Ch) 一案中，法院在評估牙醫診所價值時，同時考慮利潤及持續客戶關係的價值，而這一原則同樣適用於律師事務所。

6. 獨立估值離婚

法院通常會委任單一聯合專家（SJE）為企業估值，目標是保持中立。雙方都可提交自己的數字，但除非有明顯錯誤，SJE 的報告通常較受採納。例如，若 SJE 將企業估值為200萬英鎊，但丈夫的專家認為是250萬英鎊，而妻子的專家則認為是150萬英鎊，法院便會仔細審視每個數字背後的假設及證據。各方可以質疑 SJE 的報告，但必須提出強而有力的證據，才能說服法院不予跟從。

7. 離婚中的估值策略

估值往往並不簡單，雙方亦可能採取策略影響結果。常見做法包括：

少數股權折讓：若配偶持有企業少於50%的股份，法院可能會作出折讓（通常為20–33%），以反映其控制力及市場流通性較低。
例子：一家估值100萬英鎊的企業中，30%的股份可能會按25%折讓，令其價值由30萬英鎊降至22.5萬英鎊。
商譽論點：其中一方可能主張，個人商譽（與個人聲譽掛鈎）不應納入計算，從而降低整體價值。
市場狀況：各方可能提出盈利下滑或行業不景氣的證據，藉此主張較低估值。
Wells order：若企業無法即時出售或分割，法院可命令配偶取得未來出售收益的一部分，而非立即支付一筆過款項。

在 Martin v Martin [2018] EWCA Civ 2866 一案中，法院提醒不要過分依賴推測性或過於樂觀的估值，而應採取審慎及以證據為本的做法。